一(yī)、重點上市(shì)企業綜合對比分析

我們(men)選擇諾普信、輝豐股份、藍豐生化、華星化工、揚農化工、新安股份、威遠生化及利爾化學(xué)等八家農藥品種豐富、品牌知名高(gāo)、市(shì)場活躍度高(gāo)的(de)農藥企業進行(xíng)重點分析，這八家企業的(de)發展在行(xíng)業內(nèi)處于領先地(dì)位，其市(shì)場表現和(hé)變動趨勢在一(yī)定程度上起到了引領行(xíng)業變動的(de)作用，因此，選擇這八家代表性強的(de)企業進行(xíng)重點分析。

二、重點上市(shì)企業主要指标對比分析

盈利能力分析：盈利能力是用來衡量企業獲取利潤的(de)能力。以總資産收益率、每股收益、成本費用利潤率、主營業務利潤率、淨資産收益率、每股未分配利潤作為(wèi)主要解釋因子(zǐ)，計算盈利能力得分，該能力得分越高(gāo)，說明盈利能力越好。在報告期內(nèi)，各重點企業盈利能力相差較大，揚農化工盈利能力最強，達到95.05，遠遠超過其他企業，輝豐股份也具備較強的(de)盈利能力。華星化工盈利能力最弱，諾普信、藍豐生化、新安股份、威遠生化、利爾化學(xué)盈利能力處于中等水平。

償債能力分析：償債能力是用來衡量企業對負債能及時、足額償還的(de)保證程度。以速動比率、流動比率、現金負債比率、股東權益比率、資産負債率作為(wèi)主要解釋因子(zǐ)，計算償債能力得分，該能力得分越高(gāo)，說明償債能力越好。在報告期內(nèi)，揚農化工償債能力最強，達到83.53，遠遠超過其他企業，輝豐股份、諾普信及利爾化學(xué)償債能力處于中等水平。威遠生化、新安股份、藍豐生化償債能力較弱，華星化工償債能力最弱，得分僅為(wèi)24.18。

成長(cháng)能力分析：成長(cháng)能力是用來衡量企業擴展經營的(de)能力。以總資産擴張率、主營業務增長(cháng)率、固定資産投資擴張率、每股收益增長(cháng)率、淨利潤增長(cháng)率作為(wèi)主要解釋因子(zǐ)，計算成長(cháng)能力得分，該能力得分越高(gāo)，說明成長(cháng)能力越好。在報告期內(nèi)，威遠生化和(hé)華星化工的(de)成長(cháng)能力最好，藍豐生化和(hé)新安股份表現較為(wèi)突出，利爾化學(xué)與諾普信的(de)成長(cháng)能力處于第三梯隊，揚農化工和(hé)輝豐股份的(de)成長(cháng)能力得分較差。

資産經營分析：資産經營是用來衡量企業在資産管理(lǐ)方面的(de)效率。以總資産周轉率、流動資産周轉率作為(wèi)主要解釋因子(zǐ)，計算資産經營得分，該能力得分越高(gāo)，說明資産經營越好。資産經營關鍵指标表現方面，威遠生化、諾普信的(de)總資産周轉率較高(gāo)，新安股份、威遠生化及利爾化學(xué)的(de)流動資産周轉率表現較好。

市(shì)場表現分析：市(shì)場表現是用來衡量企業股東獲得收益的(de)能力和(hé)股票(piào)的(de)市(shì)場表現。以市(shì)淨率、市(shì)盈率、每股淨資産作為(wèi)主要解釋因子(zǐ)，計算市(shì)場表現得分，該能力得分越高(gāo)，說明市(shì)場表現越好。市(shì)場表現關鍵指标方面，威遠生化、藍豐生化、利爾化學(xué)市(shì)淨率較高(gāo)，威遠生化、藍豐生化市(shì)盈率高(gāo)于其他企業。而每股淨資産方面，揚農化工、輝豐股份高(gāo)于其他企業。

投資收益分析：投資收益是用來衡量企業财務報表中投資收益對财務狀況的(de)影響。考慮到新準則中投資收益确定對财務報表産生較大影響，将投資收益中的(de)投資收益淨利比作為(wèi)主要解釋因子(zǐ)，計算投資收益得分。該能力得分越高(gāo)，說明投資收益越好。在報告期內(nèi)，華星化工投資收益最高(gāo)，輝豐股份、揚農化工緊随其後處于第二階梯，第三階梯的(de)企業有(yǒu)藍豐生化、新安股份和(hé)威遠生化，諾普信和(hé)利爾化學(xué)的(de)投資收益較低(dī)。

三、重點上市(shì)企業機(jī)遇和(hé)風險分析

機(jī)遇：通過分析八家上市(shì)企業經營狀況發現，外貿銷售目前仍占據較大的(de)比例。上述八家企業，除了諾普信是以加工制劑産品為(wèi)主，故基本不涉及國(guó)外市(shì)場，其他七家企業外貿銷售額均占較大比例。

風險：環保風險；內(nèi)部管理(lǐ)風險；應收賬款風險；國(guó)際貿易風險。

四、重點上市(shì)企業未來發展戰略分析

1.諾普信：布局渠道(dào)網絡，鞏固關鍵品牌，加大植物營養産品的(de)研發推廣

未來幾年(nián)，諾普信将聚焦關鍵品牌産品集，淘汰低(dī)績效或低(dī)産出的(de)品類，使諾普信品牌産品及高(gāo)毛利産品的(de)銷售占比大幅提升。構建以縣級經銷商(shāng)和(hé)鄉鎮零售大店為(wèi)核心的(de)廣度、密度、深度均領先同行(xíng)的(de)全國(guó)扁平渠道(dào)網絡。積極研發高(gāo)價值、高(gāo)技術産品，加強知識産權保護和(hé)技術比較優勢構建。進一(yī)步完善全國(guó)性産能布局和(hé)農藥制劑和(hé)植物營養産品快速配送體系，打造價值型、精益型、快捷高(gāo)效的(de)供應鏈體系。

2.輝豐股份：強勢提升殺菌劑市(shì)場份額，未來預期看好

輝豐在前段時期內(nèi)宣稱将會進入到殺菌劑領域中，現在輝豐已經順利的(de)踏入了殺菌劑行(xíng)業，據有(yǒu)關報道(dào)稱，在近段時期內(nèi)，輝豐的(de)千噸産量殺菌劑裝置将要投入生産，這個裝置的(de)投入也正式标志着輝豐将會在殺菌劑市(shì)場中占有(yǒu)不小的(de)市(shì)場份額。

3.藍豐生化：客觀環境提供機(jī)遇，未來将進一(yī)步提升綜合競争力

進入資本市(shì)場後，藍豐生化的(de)資金使用情況比較寬松，受國(guó)家銀根緊縮和(hé)加息的(de)影響相對較小；國(guó)際國(guó)內(nèi)農藥剛性需求仍在，國(guó)際大公司到中國(guó)采購農藥已是大勢所趨，對開拓市(shì)場較為(wèi)有(yǒu)利；由于國(guó)家環保治理(lǐ)力度加大，以光氣為(wèi)原料生産中間體的(de)優勢愈加明顯，這為(wèi)藍豐生化充分發揮光氣優勢創造了條件。

4.華星化工：調整産品結構及市(shì)場營銷策略，加快項目建設

在目前國(guó)際經濟恢複較慢的(de)情況下，華星化工2013年(nián)将繼續加大市(shì)場調整力度，拓寬營銷渠道(dào)。一(yī)是加強國(guó)內(nèi)銷售網絡的(de)建設，公司将進一(yī)步加大對全資子(zǐ)公司——安徽年(nián)年(nián)富現代農業有(yǒu)限公司的(de)建設，通過年(nián)年(nián)富公司将營銷終端做(zuò)到鄉村，進一(yī)步拓寬銷售渠道(dào)，減少中間環節。

5.揚農化工：産品轉型，應對市(shì)場沖擊

揚農化工當前主要面臨三大挑戰：一(yī)是從行(xíng)業現狀看，農藥行(xíng)業已進入微利時代。二是從市(shì)場情況看，産品價格波動較大，競争對手采用低(dī)價策略，降本增效難度較大。三是氯氟醚産品雖已進入市(shì)場成長(cháng)期，但非法侵權産品違法行(xíng)為(wèi)未能得到有(yǒu)效遏制，對其合法利益構成較大的(de)沖擊。同時，危機(jī)背後也蘊藏着機(jī)遇，農藥行(xíng)業“十二五”規劃明确指出，将進一(yī)步規範農藥行(xíng)業，促進行(xíng)業整合，鼓勵兼并重組，具有(yǒu)技術優勢的(de)企業将赢得更多機(jī)遇。

6.新安股份：搶占高(gāo)濃度稅基市(shì)場，環保制勝

新安股份主導産品草(cǎo)甘膦過剩壓力依舊(jiù)，雖然有(yǒu)季節性波動行(xíng)情，但産品盈利能力持續低(dī)迷，全行(xíng)業基本處于保本或虧損經營狀态。因此，企業未來的(de)發展中心主要圍繞三個方面：加強開拓國(guó)際市(shì)場，積極推進國(guó)際化戰略；新安股份将在行(xíng)業環保競賽中先發制勝；提高(gāo)新安股份的(de)整體運行(xíng)能力和(hé)效益。

7.威遠生化：基地(dì)搬遷，産品升級，抓住生物農藥發展的(de)契機(jī)

受化工原材料價格上漲，威遠生化農藥類主導産品阿維菌素行(xíng)業競争加劇，導緻其盈利水平有(yǒu)所降低(dī)；國(guó)際農藥巨頭對中國(guó)農藥市(shì)場終端的(de)滲透也使得中國(guó)農藥企業面臨極大的(de)挑戰。威遠生化将重點推進“三位一(yī)體”的(de)渠道(dào)優化方案，借助品牌優勢，提高(gāo)對終端把控能力。

8.利爾化學(xué)：進一(yī)步做(zuò)大國(guó)際市(shì)場，以農藥為(wèi)主業，兼顧其他精細化學(xué)品

未來幾年(nián)，利爾化學(xué)将繼續緊緊圍繞利爾化學(xué)發展戰略，以創建“具有(yǒu)國(guó)際競争力和(hé)影響力的(de)化學(xué)企業”的(de)願景開展工作，持續引進和(hé)培養各類人才；同時，堅持市(shì)場導向原則，發展多品種系列農藥制劑産品，開發國(guó)內(nèi)終端市(shì)場，實施品牌戰略。